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文/涂鸿川 高原资本(中国)董事总经理

涂鸿川被誉为是投资行业的狙击手,拥有非常独特的投资逻辑和打法。他曾在奇虎360这单个案例中,获得超过5亿美元的投资回报。本文来源于涂鸿川在2015级中欧创新投资家成长营开学典礼活动现场分享,经TechDaily编辑整理。

 

在2000年或者是2005年,当时的私募基金、VC基金是非常少的。钱少可是人多,在那种情形下对公司估值都很低。记得在05年的时候,500万美金、1000万美金的估值比比皆是,投100万或者200万美金就能占上20%的股份。

那个时代VC是非常强势的。我曾见过几个VC在董事会上,以家长的形态指责CEO,把他骂的狗血淋头。可是坦白说,那个时代已经没有了。如果今天还有VC还是这种做法,首先就是OUT了。

如今,不光是创业者,连投资人都在不断改变。刚好是在上个月,我进入创业VC行业满20年,而现在希望重新再来优化升级。

 

像狙击手一样做投资

从07、08年开始,有一种新的投资打法开始了。基本对准一个方向赛道后,像史泰龙一样拿着枪扫,肯定会中。

在这个打法下,投资项目特别多,短短一年内一个基金投50个项目,甚至三年内投200个项目都有。会选择这种打法的基金,一般规模会比较大,而且知名度很高,总是在国内的VC排名里面排前面。至于命中率,坦白来说因为分母很大,所以相对来说命中率就比较低,但单个项目回报还是不错的。

我在06年开了办公室,当时有个LP问我们有几个人。我说两个人,他说不行,你怎么跟IDG打呢?那个时候我就试了另外一个打法,狙击手的打法。

不知道你们看过最近比较流行的美国狙击手吗?史泰龙和狙击手是两种不同的战场上的英雄。狙击手一般不需要五个人,就两个,可是缺一不可。一个是狙击,一个是观察。观察者要看温度、看方向,耐心要非常足。他们发的枪数非常少,就一发,可是为了那一发在同样的地点等上一天,就等目标出现。一般这种狙击型的团队比较少,会以追逐未来会成为独角兽的公司为主。

我个人觉得目前在国内同行中,狙击型投资做得最好的就是DCM和今日资本。从成本与回报来看,真的很佩服DCM。DCM投资了唯品会,如今已有100亿的估值,58是90亿的估值,可是它们投资的公司数目是非常少的,团队也非常小。

“狙击手”是我当年为了在史泰龙的环境中留下的打法,而这个就是我们结果:我们在奇虎360公司1岁大的时候投资,成为那时候360的最大投资人,占了18%左右的股份。后来,360给我们的回报非常好。六间房26亿,是在两个月前并购的,并购的时候股价是26块,今天这个股价是80多元了。

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每个创业者骨子里都有点Crazy

从95年4月1号进入这行之后,我每天过着非常刺激的生活,为什么很刺激呢?因为我发现真正很好的创业者真的很Crazy,不Crazy的人不适合做创业。

周鸿祎,大家记忆犹新。3Q大战的时候,我记得清清楚楚,那是10年的10月、11月份,他跟他的联合创始人差点被关了,结果逃了又回来了。一回来就说要IPO,马上两家投行撤掉了。投行要走之前说:“你们接下来还有很多问题,建议你们在11年第三季度之后再上市吧,如果你们答应我们就留下来,不答应就拜拜。”结果他们就走了。

10年12月份非常寒冷,像IPO,却没有投行,可周鸿祎说我们就要IPO。11年3月30号,奇虎360上市。谁说我们一定要等第三个季度?我们就第一个季度、第二个季度IPO!没想到干到最后,我们干脆第一个季度IPO。从我们启动到IPO就是两个半月,上市前最后两周的时候才有多一家投行愿意帮我们把名字放上去。

再说六间房,这个公司原本也是快要倒闭的。在08、09年,刘岩(六间房创始人)手头上剩下50万人民币。他回家和夫人商量,决定把房子拿去抵押,拿那笔钱赎回部分人的股票,把剩余的钱拿去还债,回去试新的产品。试到10年的时候,有网页秀场了。那时候刘岩去谈融资,VC不想见,见了也没投。当时,我们觉得这个哥们有点像周鸿祎,这种人肯定打不死的,他就是愿意挑战。在几个月前,他用原本快要破产的公司,帮我们挣了1亿多美金。

今天也有很多有能力很炫的创业者,我们作为VC,眼光有些时候也许需要花一点时间给其他的,给有潜能的CEO。

上周有个采访,记者问:你在东京呆过、硅谷呆过、波士顿呆过,在国内,你觉得中国的创业有什么好呢?我一句话,中国有太多的Crazy创业者,这么多。

 

不瞒大家说,虽然做了这行20年,我每天最担忧的还是这个问题:有一天创业者不需要VC了,为什么呢?因为钱。VC有什么牛呢?就是钱,今天在中国,钱越来越不值钱了。

在我们这行里面有价值的钱还是很重要的,或者说成“价值投资”,可是今天创业者也不稀罕所谓的什么价值投资了。钱快,要见面就给我钱,要么然就拜拜。为什么这个问题会发生呢?为什么估值老是涨呢?我个人觉得VC也好、创业投资也好,这是一个服务业,但是我们服务业做的不好。所以VC就同质化,同质化之后你就只有给我更高的估值才能拿下。这里面还有一个很大的问题,创业者进步特别快,我十年前见的创业者今天都是10亿美元的老大。回头再看看我们自己,再看看我们VC界,进步特别慢。这就是我为什么会来到这里学习的原因。

 

About:高原资本
高原资本成立于1988年,总部位于美国波士顿,是一支拥有30亿美元资本的基金。高原资本团队积极采用行业聚焦的策略,对在新媒体、消费零售、医疗以及IT信息科技领域有潜能的企业提供资金与扶持,目前已在全球投资且创建了超过225家公司,其中有超过100家已成功退出。
高原资本在中国共有两位董事总经理:涂鸿川和叶冠泰。在中国投资的公司包括:奇虎360、维旺明、趣游、途牛、开迅和六间房。